中美貿(mào)易戰(zhàn)正打得火熱,中美雙方政府針對(duì)此事進(jìn)行過幾次洽談,然而效果不佳,在征稅方面未能達(dá)成統(tǒng)一意見。

就在昨天,美國(guó)政府又單方面宣布將于9月24日針對(duì)中國(guó)2000億美元的產(chǎn)品加征10%的關(guān)稅。

對(duì)于美國(guó)一再違規(guī)加稅,中國(guó)政府發(fā)言人表示：第一,如果美方對(duì)華出臺(tái)任何新的加強(qiáng)關(guān)稅措施,中方將不得不采取必要的反制,堅(jiān)決維護(hù)我們自身的正當(dāng)合法權(quán)益。

第二,貿(mào)易爭(zhēng)端升級(jí)不符合任何一方的利益,我們始終主張?jiān)谄降然バ藕拖嗷プ鹬氐幕A(chǔ)上進(jìn)行對(duì)話、協(xié)商才是解決經(jīng)貿(mào)問題的唯一途徑。

那么,中美貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)到底有多大影響呢？。

7、8月中國(guó)出口數(shù)據(jù)強(qiáng)于預(yù)期,對(duì)美出口也未受到?jīng)_擊,反而保持強(qiáng)勁增速。

據(jù)此,有樂觀觀點(diǎn)認(rèn)為,中美貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和出口并無(wú)太大影響。

我們認(rèn)為,貿(mào)易戰(zhàn)的影響不容小視。

短期來(lái)看,盡管7、8月對(duì)美出口未受影響,但與出口商擔(dān)憂貿(mào)易戰(zhàn)不確定性較大,提前搶出口的現(xiàn)象有關(guān)。

近期美東、美西運(yùn)價(jià)指數(shù)大漲,赴美航班爆倉(cāng)、運(yùn)力不足,恰恰反映出中國(guó)對(duì)美出口“較好”數(shù)據(jù)背后的隱憂。

2017年中國(guó)對(duì)美商品出口占中國(guó)商品總出口的19%,對(duì)美商品出口不僅集中在傳統(tǒng)的勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)上,隨著中國(guó)制造業(yè)的升級(jí),資本密集型產(chǎn)業(yè)如電子機(jī)械等產(chǎn)品對(duì)美出口也大幅增加。

對(duì)美出口為中國(guó)創(chuàng)造不少就業(yè)機(jī)會(huì),貿(mào)易戰(zhàn)越演越烈可能引發(fā)失業(yè)問題。

替代美國(guó)的出口市場(chǎng)并不易得。

雖然從理論上,中美爆發(fā)貿(mào)易戰(zhàn)后,中國(guó)對(duì)美國(guó)的商品出口可以轉(zhuǎn)向其他國(guó)家地區(qū)。

但當(dāng)前中國(guó)主要出口商品在其他幾大出口國(guó)的進(jìn)口額中所占的比重已相當(dāng)之高,進(jìn)一步提高出口比例和市場(chǎng)占有率的空間極其有限,要想找到美國(guó)市場(chǎng)的替代市場(chǎng)或是十分困難的。

近期新興市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加大,中國(guó)向新興市場(chǎng)國(guó)家進(jìn)一步出口轉(zhuǎn)移的難度不小。

中美貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的影響不容小視,這影響是數(shù)學(xué)模型難以精確計(jì)算出來(lái)的。

出于對(duì)中美貿(mào)易戰(zhàn)前景不確定的擔(dān)心,越來(lái)越多跨國(guó)企業(yè)對(duì)中國(guó)投資存在遲疑,并在逐步調(diào)整其全球布局。

對(duì)待貿(mào)易戰(zhàn),既不要談虎色變,也不能小視蔑視。

雖然貿(mào)易戰(zhàn)的顯性影響可以推算,但貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí),其對(duì)投資前景、企業(yè)家信心、產(chǎn)業(yè)鏈以及上下游行業(yè)的影響都是難于估算的。

因此,保持警惕,做好積極應(yīng)對(duì)仍是必要的。

7、8月中國(guó)出口數(shù)據(jù)強(qiáng)于預(yù)期,增速達(dá)到10%左右。

其中,即便在貿(mào)易戰(zhàn)陰霾的背景下,中國(guó)對(duì)美出口也未受到?jīng)_擊,反而保持強(qiáng)勁增速,8月中國(guó)對(duì)美國(guó)出口增速13%,不僅高于對(duì)歐日等發(fā)達(dá)國(guó)家以及整體對(duì)外出口的平均水平,也比7月11.2%的增速要高。

據(jù)此,有樂觀觀點(diǎn)認(rèn)為,中美貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和出口并無(wú)太大影響。

近日中國(guó)央行前行長(zhǎng)周小川在意大利參加安博思論壇期間亦提到,貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響有限,數(shù)學(xué)模型計(jì)算貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的影響低于0.5個(gè)百分點(diǎn)。

中國(guó)可通過開拓美國(guó)以外的海外市場(chǎng)來(lái)抵御貿(mào)易戰(zhàn)的沖擊。

貿(mào)易戰(zhàn)主要是削弱投資者對(duì)中國(guó)企業(yè)和股市的信心,如當(dāng)前國(guó)內(nèi)股市表現(xiàn)低迷與投資者的緊張情緒有關(guān),但其他國(guó)內(nèi)因素也導(dǎo)致了此輪市場(chǎng)震蕩。

誠(chéng)然,貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)勢(shì)必會(huì)影響投資者信心。

今年以來(lái),中國(guó)股市在內(nèi)外交困之下,大幅下挫,上證綜指一度跌破2700,年初至今跌幅達(dá)到20%。

其中,外部環(huán)境主要來(lái)自于對(duì)中美貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)升級(jí)的擔(dān)憂,而內(nèi)部環(huán)境則主要反映了在去杠桿與緊財(cái)政約束的背景下,投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行的悲觀情緒。

相比之下,美國(guó)三大股指今年未跌反漲。

然而,貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響還遠(yuǎn)不止如此。

短期來(lái)看,盡管7、8月對(duì)美出口未受影響,但據(jù)我們觀察,這與出口商擔(dān)憂貿(mào)易戰(zhàn)不確定性較大,提前搶出口的現(xiàn)象有關(guān)。

近期我們?cè)趶B門考察,在與當(dāng)?shù)爻隹谄髽I(yè)調(diào)研過程中獲悉,美國(guó)客戶對(duì)于關(guān)稅上漲是非常擔(dān)憂的,表示一旦增加關(guān)稅可能會(huì)帶來(lái)成本上漲,從而要求與國(guó)內(nèi)出口商對(duì)半平攤損失；而當(dāng)前中國(guó)對(duì)美國(guó)出口搶運(yùn)現(xiàn)象恰恰是避免關(guān)稅大棒的應(yīng)激反應(yīng)。

數(shù)據(jù)顯示,今年廈門出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)整體下行3%,但美東、美西運(yùn)價(jià)指數(shù)均上漲超過30%,赴美航班爆倉(cāng)、運(yùn)力不足,恰恰反映出7、8月中國(guó)對(duì)美出口“較好”數(shù)據(jù)背后的隱憂。

同時(shí),中美貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)中國(guó)的影響,也不應(yīng)低估。

2017年,中國(guó)對(duì)美商品出口占中國(guó)商品總出口的19%,對(duì)美商品出口不僅集中在傳統(tǒng)的勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)上,如玩具、家具、紡織等行業(yè)對(duì)美出口額均占該行業(yè)全部出口的三分之一左右,同時(shí)隨著中國(guó)制造業(yè)的升級(jí),資本密集型產(chǎn)業(yè)如電子機(jī)械等產(chǎn)品對(duì)美出口也大幅增加,出口量已趕超勞動(dòng)密集型產(chǎn)品。

另外,對(duì)美出口為中國(guó)創(chuàng)造不少就業(yè)機(jī)會(huì),根據(jù)商務(wù)部、海關(guān)、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局和外匯管理局共同發(fā)布的《全球價(jià)值鏈與我國(guó)貿(mào)易增加值核算報(bào)告》顯示,2012年每100萬(wàn)美元的對(duì)美商品出口可為中國(guó)創(chuàng)造近60個(gè)工作崗位,5000億出口對(duì)應(yīng)的是中國(guó)3000萬(wàn)工作崗位。

同時(shí),中國(guó)對(duì)美國(guó)在關(guān)鍵技術(shù)進(jìn)口以及融資上也有一定的依賴。

例如,中國(guó)進(jìn)口美國(guó)的高科技產(chǎn)品如芯片類,其關(guān)鍵技術(shù)只有美國(guó)持有,一旦美國(guó)停止此類核心技術(shù)的對(duì)華出口,可能會(huì)對(duì)中國(guó)的產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈有所沖擊。

例如,因特爾和AMD在個(gè)人電腦CPU使用中非常普及,中國(guó)手機(jī)絕大多數(shù)亦安裝GPS全球定位系統(tǒng),一旦爆發(fā)貿(mào)易戰(zhàn),中國(guó)在尋找此類技術(shù)的替代時(shí)將會(huì)十分困難。

而之前美國(guó)對(duì)中興的制裁,讓極度依賴美國(guó)芯片的中興通訊幾乎陷入了停滯的狀態(tài)。

可見,在芯片等核心技術(shù)領(lǐng)域,中國(guó)還沒有擁有自主研發(fā)和生產(chǎn)的能力,一旦貿(mào)易戰(zhàn)演變成科技戰(zhàn),上述領(lǐng)域的企業(yè)負(fù)面沖擊也將十分巨大。

雖然從理論上,中美爆發(fā)貿(mào)易戰(zhàn)后,中國(guó)對(duì)美國(guó)的商品出口可以轉(zhuǎn)向其他國(guó)家地區(qū)。

但通過研究發(fā)現(xiàn),中國(guó)主要出口商品在其他幾大出口國(guó)的進(jìn)口額中所占的比重已相當(dāng)之高,進(jìn)一步提高出口比例和市場(chǎng)占有率的空間極其有限,要想找到美國(guó)市場(chǎng)的替代市場(chǎng)或是十分困難的。

例如,對(duì)美國(guó)出口量最大的電子機(jī)械與設(shè)備,日本從中國(guó)的進(jìn)口已占其全部進(jìn)口的49.6%,韓國(guó)從中國(guó)的進(jìn)口占其全部進(jìn)口的40.7%,德國(guó)占23.0%,英國(guó)占22.7%,想要依靠這些國(guó)家來(lái)消化更多的中國(guó)進(jìn)口商品其實(shí)相對(duì)困難,而非主要貿(mào)易國(guó)的市場(chǎng)規(guī)模又相對(duì)有限。

此外,受美元走強(qiáng)的影響,近期新興市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加大,中國(guó)向新興市場(chǎng)國(guó)家進(jìn)一步出口轉(zhuǎn)移的難度不小。

尤其重要的是,中美貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的影響不容小視,這種影響是數(shù)學(xué)模型難以精確計(jì)算得出的。

例如,出于對(duì)中美貿(mào)易戰(zhàn)前景不確定的擔(dān)心,越來(lái)越多跨國(guó)企業(yè)對(duì)中國(guó)投資存在遲疑,并在逐步調(diào)整其全球布局。

據(jù)報(bào)道,為避免美國(guó)的高額進(jìn)口關(guān)稅,部分日本大型制造商已在重新審視其在中國(guó)的業(yè)務(wù),并有計(jì)劃將生產(chǎn)線轉(zhuǎn)移出中國(guó)。

蘋果公司就加征關(guān)稅表示擔(dān)憂,但特朗普卻在推特上表示,蘋果只要把相關(guān)的工廠遷回美國(guó)就能夠輕松解決。

更進(jìn)一步,當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑,消費(fèi)疲軟,投資下滑,加速基建投資被予以要義。

但可以設(shè)想,一旦外需擴(kuò)張受到?jīng)_擊,三駕馬車失衡,出口企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)加大也勢(shì)必會(huì)影響上下游企業(yè)的投資與消費(fèi),經(jīng)濟(jì)下行背景下,新增基建設(shè)施的使用效率會(huì)大大削弱,而這部分影響恰恰是模型計(jì)算難以估量的。

綜上,我們認(rèn)為對(duì)待貿(mào)易戰(zhàn),既不要談虎色變,也不能小視蔑視。

雖然貿(mào)易戰(zhàn)的顯性影響可以推算,但貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí),其對(duì)投資前景、企業(yè)家信心、產(chǎn)業(yè)鏈以及上下游行業(yè)的影響都是難于估算的。

因此,保持警惕,做好積極應(yīng)對(duì)仍是必要的。

實(shí)際上,相比于本世紀(jì)初中國(guó)加入世貿(mào)組織面臨的嚴(yán)苛條件,如開放金融業(yè)、汽車、農(nóng)產(chǎn)品,每年面臨來(lái)自世貿(mào)組織的審查,如今中國(guó)進(jìn)一步開放的內(nèi)外部風(fēng)險(xiǎn)均要小于當(dāng)時(shí)。

金鑰匙跨境認(rèn)為,在外部壓力加大的當(dāng)下,應(yīng)加快改革開放,將中美貿(mào)易戰(zhàn)當(dāng)作中國(guó)“二次入世”的外在動(dòng)力,是以不變應(yīng)萬(wàn)變之法。

轉(zhuǎn)載沈建光博士宏觀研究。