4月26日,深圳市證券交易所下發(fā)問詢函,要求鹽田港（000088）結合同行業(yè)可比上市公司及鹽田港區(qū)西、中港區(qū)近四年集裝箱裝卸業(yè)務單位標箱收入、單位裝卸操作費情況說明營業(yè)收入及營業(yè)成本預測的依據,單位標箱收入逐年增長、單位裝卸操作費未來大致趨于穩(wěn)定的合理性發(fā)表核查意見。

評估機構在回復中表示,采用了收益法評估了鹽田港三期營業(yè)收入的合理性。

所謂的收益法是指通過預測被評估資產未來預期收益的現(xiàn)值,來估算資產價值。

具體的計算公式為：V=a/r (1- (1+r)^-n)。

其中,V為評估值,a為各期的收益額,r為適當的折現(xiàn)率,n為有限期限內各期。

對于單箱收入的上升和下降,公告中也做了較為明確的解釋。

其中,鹽田三期2020年單位標箱收入下降2.40%,主要原因為鹽田港區(qū)當年受外部經濟形勢影響,新增了較多集裝箱中轉業(yè)務,此類業(yè)務單位標箱收入較低,導致2020年全年單位標箱收入下降。

2021年度,鹽田三期的單位標箱收入同比提升13.06%,主要是由于集裝箱堆存等港口相關服務收入大幅增加,使得單位標箱收入較上年有所提升。

為了進一步證明其預測的合理性,公告同時公布了同行的集裝箱港口收入狀況。

國內集裝箱吞吐量排行前兩位的港口,即上海港（600018）、寧波港（601018）的數據被列入其中。

其中,上港集團單位標箱收入=上港集團集裝箱板塊收入/上港集團母港集裝箱吞吐量,寧波港單位標箱收入=寧波港集裝箱裝卸及相關業(yè)務收入/寧波港集裝箱吞吐量。

裝卸板塊收入為上港集團、寧波港年度報告中披露的合并報表范圍內集裝箱板塊相關業(yè)務收入（不包含其參股公司從事集裝箱裝卸業(yè)務的收入）,集裝箱吞吐量為中國交通運輸部統(tǒng)計上海港區(qū)、寧波港區(qū)各年度的集裝箱吞吐量,可能高于上港集團及寧波港集裝箱板塊收入對應的實際吞吐量,因此上港集團及寧波港實際單位標箱收入數據高于上表的測算數據。

而鹽田三期單位標箱收入之所以高于同行業(yè)可比上市公司,主要由于鹽田三期只從事外貿集裝箱業(yè)務,吞吐量主要來自于歐美航線,而上港集團及寧波港內、外貿集裝箱業(yè)務均有所涉及,對比各個港口對外公示的集裝箱作業(yè)包干費掛牌價,外貿集裝箱單位標箱價格高出內貿集裝箱30%至40%,外貿集裝箱業(yè)務單位標箱收入遠高于內貿集裝箱業(yè)務。

總結來說,2020年,由于疫情來勢洶洶,外部經濟形勢較差,導致港口吞吐量下降,進而影響了集裝箱碼頭的收入。

但2022年形勢出現(xiàn)變化, PSA、和記港口信托、漢堡港運營商HHLA、安特衛(wèi)普布魯日港等在對外公告中表示,雖然集裝箱吞吐量增幅不明顯,甚至下挫,但由于擁堵導致的堆存費上升,成為各港口收入增長的重要原因。

而且,外貿港口單箱收入遠高于內貿港口也是無法規(guī)避的事實。

據港口圈（ID:gangkouquan）數據,鹽田國際集裝箱碼頭的單箱收入及單箱凈利潤一直傲視全國各碼頭,裝卸單個集裝箱凈賺約為250-299元,全國其他碼頭則不在一個價格檔位,凈賺在19-147元不等,部分內貿碼頭則剛過盈虧線。

集裝箱碼頭天然具有重資產重投入的屬性,其裝卸收入與碼頭航線、作業(yè)類型、折舊等高度相關。

而近幾年風頭正勁的自動化碼頭,則在基建、機械設備上投入遠高于傳統(tǒng)碼頭。

這也就意味著,在裝卸費率不變的情況下,新建自動化碼頭的投資回報將成為一筆算不過來的經濟賬。