在2023全球智慧物流峰會(huì)上,中金公司研究部交通運(yùn)輸及物流行業(yè)聯(lián)席首席分析師馮啟斌帶來(lái)了《新市場(chǎng)環(huán)境下,資本市場(chǎng)如何看待跨境電商出口物流？》的主題分享:。

站在資本市場(chǎng)的角度,我們一般會(huì)從以下幾個(gè)方面來(lái)看待出口物流行業(yè),包括基本需求情況、供給情況、商業(yè)模式以及商業(yè)模式能否持續(xù)穩(wěn)定地產(chǎn)生利潤(rùn)并帶來(lái)更長(zhǎng)期的發(fā)展和更高的估值等。

那么,當(dāng)前,跨境電商出口物流面臨怎樣的市場(chǎng)變化？在總量、結(jié)構(gòu)上面到底是什么樣的情況？。

跨境電商物流市場(chǎng)：需求端。

跨境電商出口金額從2012年的0.3萬(wàn)億美元增長(zhǎng)到2022年的1.77萬(wàn)億美元,10年間將近翻了6倍,并且跨境電商出口金額在整個(gè)傳統(tǒng)貿(mào)易出口金額的占比也在逐漸增高,但是跨境電商出口增速正在回落。

從2018年1月-2023年1月美國(guó)零售庫(kù)存季調(diào)情況來(lái)看,2023年Q1美國(guó)批零庫(kù)存仍處于歷史高位,去庫(kù)存的壓力仍然存在。

因此,我們認(rèn)為需求端的增速正在回歸到正常水平。

從結(jié)構(gòu)上來(lái)看,新平臺(tái)迅速崛起,中國(guó)品牌及平臺(tái)的影響力提升。

2022年11月-12月的購(gòu)物旺季的數(shù)據(jù)顯示,在美國(guó)前15大電商平臺(tái)中,TEMU和TIKTOK的訪客量增速是非?？斓?。

另外,抖音的促銷日瀏覽量和SHEIN的GMV在2019年-2022年也是呈現(xiàn)幾何級(jí)增長(zhǎng)。

所以在需求端結(jié)構(gòu)上,我們看到中國(guó)品牌和平臺(tái)的影響力正在提升。

跨境電商物流市場(chǎng)：供給端。

供給端的情況主要可以從企業(yè)數(shù)量、運(yùn)營(yíng)前端的運(yùn)力、倉(cāng)庫(kù)情況、格局變化等幾個(gè)角度來(lái)看近幾年的變化。

企業(yè)數(shù)量方面,2017年-2021年,跨境電商物流的企業(yè)數(shù)量高速增長(zhǎng),到了2022年逐漸回落。

融資金額也是如此,從2019年50多億的融資額,逐漸減少到2022年只有幾個(gè)億的融資額。

所以,整個(gè)資本市場(chǎng)方面是降溫的,企業(yè)的數(shù)量逐漸回歸到正常的水平。

運(yùn)力干線方面,5月TAC上海浦東出口空運(yùn)運(yùn)價(jià)指數(shù)同比下降51%,環(huán)比下降16%,相較2019年同期上漲31%；5月SCFI綜合指數(shù)同比下降76%,環(huán)比下降2%,相較2019年同期水平增長(zhǎng)32%。

空海運(yùn)運(yùn)價(jià)整體相比去年同期有較大幅度的下降,但相比2019年（疫情前）仍處于較高水平。

未來(lái),隨著國(guó)際客機(jī)腹艙運(yùn)力的開放和新的運(yùn)力下放以后,疫后的空海運(yùn)力的供給修復(fù),干線成本下行,跨境物流可能會(huì)產(chǎn)生一定壓力。

海外倉(cāng)方面,將2023年3月的數(shù)據(jù)同比2022年3月的數(shù)據(jù)來(lái)看,部分FBA需求外溢至第三方海外倉(cāng)和其他電商平臺(tái)海外倉(cāng)的意愿越來(lái)越強(qiáng)烈,這說明前端商流的變化是百花齊放的。

從倉(cāng)庫(kù)的面積以及運(yùn)營(yíng)上來(lái)看,中大型倉(cāng)庫(kù)的占比在提升,并且單倉(cāng)發(fā)貨的件數(shù)在增加,倉(cāng)庫(kù)運(yùn)營(yíng)更加偏向差異化和精細(xì)化的水平。

同時(shí),特種倉(cāng)庫(kù)的使用也在逐漸增加,例如冷鏈、3C、特種危化品的倉(cāng)庫(kù)等。

因此,在海外倉(cāng)上,單倉(cāng)面積顯著提升,運(yùn)營(yíng)呈現(xiàn)差異化、精細(xì)化的趨勢(shì)。

行業(yè)集中度方面,如果與快遞行業(yè)、快運(yùn)行業(yè)相比的話,中國(guó)的跨境電商物流行業(yè)現(xiàn)在還處于起步階段。

快遞行業(yè)和快運(yùn)行業(yè)形成的規(guī)模效應(yīng)所帶來(lái)的行業(yè)集中度提升是一個(gè)非?？斓倪^程,但是從目前的跨境電商出口的物流市場(chǎng)結(jié)構(gòu)來(lái)看,跨境電商物流行業(yè)集中度還是比較低的。

這也是因?yàn)榍岸松塘髟诳偭亢徒Y(jié)構(gòu)上面還有很多變化,包括新的品牌和品類變化等,這導(dǎo)致后端的物流服務(wù)也會(huì)產(chǎn)生變化。

因此,跨境電商物流的整體格局未來(lái)還有很長(zhǎng)的路要走,而且在前端商流變化還沒有穩(wěn)定下來(lái)的前提下,后端物流的變化也不會(huì)很快穩(wěn)定下來(lái)。

總結(jié)一下,需求方面,整體跨境電商B2C出口增速較疫情期間回落,進(jìn)入穩(wěn)定發(fā)展常態(tài)化階段,商流平臺(tái)呈現(xiàn)多樣性,一超多強(qiáng),獨(dú)立站、直播電商出海百花齊放,中國(guó)的品牌、平臺(tái)、品類等都得到很大的發(fā)展；。

供給方面,干線運(yùn)力供給趨于寬松,空海運(yùn)價(jià)或有承壓,模式上,物流將更加緊密地服務(wù)于商流,并伴隨商流需求出現(xiàn)很多新的模式,無(wú)論是在前端攬收、干線運(yùn)輸,還是末端派送、海外倉(cāng)庫(kù),都有很多差異化,不過跨境電商物流企業(yè)集中度有待提升。

跨境電商物流模式探討對(duì)于資本市場(chǎng)而言,哪類跨境電商物流出口公司會(huì)更具有吸引力？。

模式1：商流物流一體化模式。

簡(jiǎn)單來(lái)說就是自建物流或類似于自建物流的模式。

由于前端商流變化實(shí)際上還不成熟,因此對(duì)物流的要求自然而然會(huì)更多樣化。

并且,中國(guó)出口物流中的很多節(jié)點(diǎn)打通要求也較高。

綜合主流跨境平臺(tái)的數(shù)據(jù),物流企業(yè)在出口電商物流的能力上是否能夠獲得穩(wěn)定的貨源,可能是資本市場(chǎng)關(guān)注的一個(gè)點(diǎn)。

模式2：全服務(wù)型貨代模式。

貨代是一個(gè)比較寬泛的概念。

目前很多在某一領(lǐng)域的貨代公司在逐漸朝上游,或者前后端延伸自己的能力,盡可能打通跨境物流鏈條上的各個(gè)環(huán)節(jié)。

我們可以看到很多國(guó)際性公司從最初單一的公路或鐵路的貨代公司,逐漸朝水平一體化或垂直一體化發(fā)展,繼而保障能夠跟客戶有更強(qiáng)的溢價(jià),并且相對(duì)來(lái)說能夠保持利潤(rùn)的穩(wěn)定性。

在外部不確定性的前提之下,未來(lái)供應(yīng)鏈、離岸、近岸等還存在猶未可知的變化,物流企業(yè)如何在整個(gè)跨境鏈條中擁有更強(qiáng)的話語(yǔ)權(quán)？。

因此,全服務(wù)型貨代模式開始在貨代公司出現(xiàn),中國(guó)的很多貨代公司,例如中外運(yùn)、華貿(mào)物流等都在朝這個(gè)方向去走。

但這個(gè)轉(zhuǎn)變的過程要求會(huì)比較高,因?yàn)槠髽I(yè)能否從這個(gè)節(jié)點(diǎn)轉(zhuǎn)向另一個(gè)節(jié)點(diǎn),能否設(shè)法將鏈條上的各個(gè)節(jié)點(diǎn)都打通,不僅涉及資產(chǎn)問題,還會(huì)涉及到信息化水平等問題。

模式3：干線運(yùn)力商轉(zhuǎn)型模式。

這種模式特別出現(xiàn)在航空貨運(yùn)領(lǐng)域,例如三大航的航空貨運(yùn)公司等。

從整個(gè)跨境物流鏈條來(lái)看,頭程干線在收入占比里是比較高的,并且在外部環(huán)境發(fā)生比較大的變化時(shí),頭程干線的線路優(yōu)勢(shì)和運(yùn)力優(yōu)勢(shì)是非常明顯的。

這也是前些年許多干線公司財(cái)報(bào)利潤(rùn)非常好的原因。

干線運(yùn)力商轉(zhuǎn)型實(shí)際上是在特定的時(shí)間內(nèi)讓企業(yè)感知到干線的價(jià)值,并且想辦法往前后端去拓展。

這類企業(yè)轉(zhuǎn)型可能會(huì)開發(fā)新的直營(yíng)客戶、開發(fā)新的線路,可能會(huì)嘗試從某些線路的干線運(yùn)營(yíng)商角色轉(zhuǎn)變?yōu)槿溌愤\(yùn)營(yíng),但也可能會(huì)與他人合作處理大部分線路,但無(wú)論如何,這類企業(yè)都會(huì)去嘗試將自己最具優(yōu)勢(shì)的線路逐漸變成自己完全掌握。

總結(jié)一下,目前這三種模式是未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì),第一種商流物流一體化模式,更靠近貨源；第二種全服務(wù)型貨代模式,目前中國(guó)的很多企業(yè)都在朝這個(gè)方向發(fā)展,特別是一些具備資源的企業(yè)；第三種干線運(yùn)力商轉(zhuǎn)型模式,這類企業(yè)首先抓住自己相對(duì)優(yōu)勢(shì)的線路,并逐漸拓展前后端的能力。

總體來(lái)看,由于前端的商流還是處于百花齊放的階段,唯一不變的就是變化。

所以,我們認(rèn)為貨源、效率、物流的穩(wěn)定性以及企業(yè)投入所帶來(lái)的能力壁壘將是未來(lái)資本市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。