隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展,沒(méi)有一個(gè)國(guó)家可以獨(dú)立于世界而存在,所以進(jìn)出口是宏觀分析不可或缺的一環(huán)。

而不同產(chǎn)業(yè)的出口依賴度是不一樣的,一些國(guó)際貿(mào)易占比大的行業(yè)和公司,比如醫(yī)療器械,對(duì)進(jìn)出口的敏感性就比較大。

進(jìn)出口數(shù)據(jù)概況由于宏觀分析最喜歡高頻數(shù)據(jù),因此,海關(guān)按月發(fā)布的數(shù)據(jù)是目前市場(chǎng)上最受關(guān)注的。

Wind上可以看出口金額當(dāng)月同比（M0000607）和進(jìn)口金額當(dāng)月同比（M0000609）。

就拿出口來(lái)說(shuō),經(jīng)常會(huì)遇到這種突增又突降的月份,要注意是不是春節(jié)或其他節(jié)假日的影響：春節(jié)前,企業(yè)會(huì)“搶出口”,導(dǎo)致突然高增,而節(jié)后自然是假期導(dǎo)致的下降。

即便不考慮節(jié)假日的影響,進(jìn)出口數(shù)據(jù)在其他月份的波動(dòng)也很大,因?yàn)槭艿絿?guó)際環(huán)境等諸多復(fù)雜因素影響。

下圖紅圈部分,就是典型的“突增又突降”,明顯是受到春節(jié)的影響。

另外肯定要考慮匯率的情況,一般習(xí)慣參考美元計(jì)價(jià)的數(shù)據(jù)。

口受什么影響對(duì)出口的短期影響,主要就是外需,可以粗略地看OECD綜合領(lǐng)先指標(biāo)。

外需的變動(dòng)原因更加復(fù)雜,不同國(guó)家影響不同,適合美國(guó)的,不一定適合歐洲,日本出了問(wèn)題,澳洲可能需求正盛,因此不能光看宏觀指標(biāo),而是要定性地持續(xù)跟蹤國(guó)際重要時(shí)事,對(duì)主要國(guó)家的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)也要分開看（相當(dāng)于把我們前面的各類宏觀數(shù)據(jù)都再看N遍）,這必然提高了分析難度。

人民幣匯率（M0149844）也會(huì)產(chǎn)生影響,但短期的關(guān)聯(lián)度不明顯。

人民幣貶值會(huì)讓中國(guó)產(chǎn)品更便宜,提高競(jìng)爭(zhēng)力,但也相應(yīng)抬高進(jìn)口成本,如果企業(yè)需要進(jìn)口原材料等,可能并不劃算；出口增加帶來(lái)貿(mào)易順差,可能又造成人民幣升值壓力。

所以用匯率判斷短期進(jìn)出口影響是不合適的,可以用來(lái)作為對(duì)中期趨勢(shì)的判斷,此外進(jìn)口和匯率相關(guān)性更弱,沒(méi)必要判斷。

進(jìn)口受什么影響進(jìn)口增速其實(shí)反映了我國(guó)內(nèi)需強(qiáng)弱,因此和名義GDP增速基本一致,但Wind上找到的名義GDP增速是當(dāng)季值,比進(jìn)口增速數(shù)據(jù)還低頻,參考性不大。

海關(guān)公布的進(jìn)口價(jià)值指數(shù)（M0044421）就代表了進(jìn)口金額的增速,而該指數(shù)又等于進(jìn)口數(shù)量指數(shù)（M0044185）+進(jìn)口價(jià)格指數(shù)（M0043949）,分別代表了量和價(jià)的變化。

比起出口價(jià)格指數(shù)（M0043829）,進(jìn)口價(jià)格指數(shù)波動(dòng)更大,源于我國(guó)對(duì)大宗資源商品的依賴,比如原油。

貿(mào)易差額（凈出口）看過(guò)我以前寫的筆記的讀者應(yīng)該能發(fā)現(xiàn)：市場(chǎng)最喜歡看增速,而不是絕對(duì)值。

然而貿(mào)易差額是少有的幾個(gè)關(guān)注絕對(duì)值變動(dòng)的指標(biāo),比如貿(mào)易差額當(dāng)月值（M0000610）。

關(guān)鍵數(shù)字就是0軸,如上圖,大于0時(shí)是貿(mào)易順差,也說(shuō)明我國(guó)內(nèi)需擴(kuò)張速度還沒(méi)能跟得上產(chǎn)品的制造能力,所以大部分出口海外。

而每年2、3月往往會(huì)出現(xiàn)尖底,甚至出現(xiàn)逆差,依然是春節(jié)影響。

我們?cè)谇懊嬉呀?jīng)說(shuō)過(guò)出口金額當(dāng)月同比（M0000607）和進(jìn)口金額當(dāng)月同比（M0000609）。

出現(xiàn)貿(mào)易順差就是出口增速大于進(jìn)口增速,但也要注意“衰退式順差”,即兩者都在下降,只是出口增速下降慢點(diǎn),從差額上看似乎是貿(mào)易順差,好像還不錯(cuò),但其實(shí)是衰退所致。

進(jìn)出口的結(jié)構(gòu)分析以上講的都是總量,但很顯然,不同產(chǎn)品對(duì)進(jìn)出口的貢獻(xiàn)是不一樣的,這就需要做結(jié)構(gòu)分析。

首先是分析不同商品的進(jìn)出口情況,在Wind中可以搜索不同類目的具體數(shù)據(jù)。

其次分析不同國(guó)家和地區(qū)的結(jié)構(gòu),方法同上。

最后看貿(mào)易方式。

海關(guān)統(tǒng)計(jì)了19種貿(mào)易方式,最關(guān)鍵的是一般貿(mào)易、加工貿(mào)易（包括來(lái)料加工裝配貿(mào)易、進(jìn)料加工貿(mào)易）。

主要區(qū)別就在于,前者是自己買原料,做成產(chǎn)品后出口,是最普通的貿(mào)易,后者是外商給原料,我國(guó)加工廠加工后出口,是一種委托關(guān)系。

進(jìn)出口分析總結(jié)出口是分析的重點(diǎn),而出口是否旺盛,就看外需如何,可以看全球以及各國(guó)的OECD綜合領(lǐng)先指標(biāo),但國(guó)際形勢(shì)是復(fù)雜的,每個(gè)國(guó)家的現(xiàn)狀、政策不同,所以對(duì)不同國(guó)家的結(jié)構(gòu)性分析就格外重要。

匯率只對(duì)中期有所影響,并不是分析重點(diǎn)。

既然出口的分析重點(diǎn)是看外需,那么進(jìn)口的重點(diǎn)自然是看內(nèi)需了,也就是我國(guó)名義GDP的增速,然而這個(gè)指標(biāo)是季頻的,沒(méi)什么參考性。

可以看海關(guān)公布的進(jìn)口價(jià)值指數(shù),它代表了進(jìn)口金額的增速,而該指數(shù)又可拆分為進(jìn)口數(shù)量指數(shù)（量）、進(jìn)口價(jià)格指數(shù)（價(jià)）。

凈出口就是出口減去進(jìn)口的差,要對(duì)進(jìn)口金額、出口金額當(dāng)月同比進(jìn)行分別分析,警惕“衰退式順差”帶來(lái)的假象。

以上是對(duì)進(jìn)出口數(shù)據(jù)的總量分析,接下來(lái)是結(jié)構(gòu)分析,也就是從不同商品、不同國(guó)家和地區(qū)兩個(gè)層面進(jìn)行分別分析。